根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)今天的網(wǎng)站，中國證監(jiān)會(huì)決定終止首次公開發(fā)行青松藥業(yè)的申請。青松藥業(yè)原計(jì)劃于今年3月17日在會(huì)議上進(jìn)行審查，但在會(huì)議前夕，該公司向中國證監(jiān)會(huì)申請撤回申請材料。最近，青松藥業(yè)的客戶之一北京福元醫(yī)藥有限公司（以下簡稱富源藥業(yè)）的上海主板首次IPO也將于近期舉行。

沿革子公司歷史存在重大缺陷

福元醫(yī)藥原名北京萬盛制藥有限公司（以下簡稱萬盛制藥）。萬盛制藥于1999年由北京綜合投資和北京生化廠發(fā)起。2007年，現(xiàn)任控制人新河成控股（原名新昌合成化工廠）通過拍賣獲得萬盛制藥99%的股權(quán)。2018年，新河控股將萬盛制藥與控股企業(yè)海盛制藥和富源制藥的重組合并，并于2019年轉(zhuǎn)為股份有限公司。

值得一提的是，富源制藥早在2016年就在新三板上市，但這次并沒有成為本次IPO的主體。其中，可能與其歷史演變的缺陷有關(guān)。富源制藥有限公司是由新河南藥業(yè)有限公司、宣城經(jīng)貿(mào)委（宣城國資委）、自然人羅建群于2001年共同投資的。然而，2004年和2005年的兩個(gè)注資過程都是在未經(jīng)評(píng)估的情況下進(jìn)行的，違反了《國有資產(chǎn)評(píng)估管理?xiàng)l例》。

更奇怪的是，相關(guān)的非標(biāo)準(zhǔn)問題直到2020年才完成評(píng)估程序。在此期間，富源制藥十多年來一直沒有主動(dòng)申報(bào)。在沒有評(píng)估的情況下進(jìn)行注資是否真的不涉及國有資產(chǎn)損失？此外，福源制藥在2016年在新三板上市時(shí)沒有如實(shí)披露相關(guān)信息。

此外，富源制藥還深入研究了羅盛門的質(zhì)量，該公司2016年生產(chǎn)的產(chǎn)品被檢測為不合格。此后，該公司2017年生產(chǎn)的尿素維生素E乳膏存在嚴(yán)重的質(zhì)量問題，公司在中央廣播網(wǎng)曝光后不得召回。

尚未詳細(xì)披露巨額推廣費(fèi)用。

福元醫(yī)藥的前身萬生藥業(yè)也深深卷入了首例外第一案。早在2006年，在專利有效期（2012年2月21日到期）內(nèi)，為生產(chǎn)經(jīng)營目的制藥奧美沙坦酯片就侵犯了發(fā)明專利權(quán)。

俗話說，吃了專利就應(yīng)該加強(qiáng)R&D投資。福源醫(yī)藥也在招股書中表示，公司作為國家創(chuàng)新仿制藥產(chǎn)業(yè)化基地，開始布局化學(xué)創(chuàng)新藥領(lǐng)域。然而，從披露的角度來看，恰恰相反，報(bào)告期內(nèi)，公司的R&D支出非但沒有增加，反而呈現(xiàn)出減少的趨勢。報(bào)告期各期，公司R&D費(fèi)用分別為142,218.02元,17,152.58元，14.08.07.061.091.091萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.04%、7.07%、5.56%和6.05%。

與1億元左右的R&D費(fèi)用相比，另一方面，福源藥業(yè)的銷售費(fèi)用往往是10億元。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用分別為100元、683.93萬元、129元、79.61萬元、123元、734.06萬元和59,597.87萬元。其中，營銷費(fèi)用占銷售費(fèi)用的80%左右。報(bào)告期內(nèi)，營銷費(fèi)用分別為74,095.83萬元，100,094.01萬元，99,64,33,26,20萬元。

福元醫(yī)藥認(rèn)為，公司的銷售費(fèi)用符合市場情況，但在上市藥品企業(yè)中，銷售費(fèi)用的比例確實(shí)很高。然而，為了避免商業(yè)賄賂，為了證明自己的清白，企業(yè)會(huì)選擇在招股說明書中披露報(bào)告期內(nèi)市場推廣費(fèi)用排名前五的推廣服務(wù)提供商，而福源藥業(yè)在招股說明書中沒有披露營銷服務(wù)提供商的信息。

毫無疑問，福元醫(yī)藥的這種做法受到了中國證監(jiān)會(huì)的質(zhì)疑，就像青松醫(yī)藥一樣，要求補(bǔ)充營銷費(fèi)用的構(gòu)成細(xì)節(jié)，并分析報(bào)告期內(nèi)每個(gè)明細(xì)項(xiàng)目數(shù)量變化的原因和合理性。同樣，福源醫(yī)藥在經(jīng)銷商方面也是模糊的。它既沒有披露經(jīng)銷商的收入比例，也沒有披露經(jīng)銷商的信息。這不如青松醫(yī)藥好。至少人們已經(jīng)披露了分銷收入的比例。